指数基金中的SpaceX：安全投资遭遇高风险公司

指数基金被誉为最安全的投资方式之一。指数基金让您对整个市场进行押注，而不是挑选和选择个别股票。那么，当像SpaceX这样的公司--一场巨大的赌博，而且在我看来，定价过高--快速进入纳斯达克100指数时，会发生什么呢？

是否突然威胁到基于纳斯达克100指数的指数基金的稳定性？可以1美元。77万亿次IPO重创了普通人的退休基金，而这些人通常没有兴趣投资埃隆·马斯克的模因股票？SpaceX在你的指数基金，解释说指数基金应该是最安全的投资方式-SpaceX改变了这一点吗？

指数基金应该是最安全的投资方式-SpaceX改变了这一点吗？答案与SpaceX无关，而与指数基金有关--它们的运作方式、历史以及为什么它们被视为与股市互动风险最小的方式之一。

因此，我与伯顿·麦基尔（Burton Malkiel）进行了交谈，他是指数基金崛起的最大责任人之一。“如果我购买股票，我会三思而后行，因为SpaceX被过度炒作。”他告诉我。但SpaceX并不是避免指数基金的理由，他说。

为了解释原因，我们将深入了解指数基金、SpaceX如何与它们互动以及这一切将如何发展。什么是指数基金？指数基金是一种寻求匹配特定市场基准（例如标准普尔500指数或纳斯达克100指数）的投资工具。

马尔基尔1973年的著作《华尔街随机漫步》在一定程度上普及了它。书名的“随机游走”意味着股票过去的价格无法预测未来，而且由于很难预测未来，因此很难在很长一段时间内击败整体市场回报率。出于这个原因，我们大多数人不妨投资整个市场，并相信它会整体增值。

麦基尔告诉我：“极少数股票对整个回报负有责任，专家们无法选择比整个指数更好的股票。”指数基金投资策略得到了沃伦·巴菲特的认可，他建议普通投资者将90%的资金投入“成本非常低的标准普尔500指数基金”。

而且他们很受欢迎！道富投资管理公司的Elise Ryan表示，2024年，指数基金等被动投资管理的资产规模超过了主动基金。为什么人们特别担心SpaceX？

在SpaceX上市前不久，纳斯达克改变了纳斯达克100指数的规则，以便足够大的新上市公司可以在基准交易的第15天加入该基准。据路透社报道，这一规则变更是SpaceX要求的。当SpaceX于7月7日加入纳斯达克100指数时，指数基金不得不买入。

有趣的是，7月6日收盘时，该股下跌。

这有一些结构性原因--即每个人都知道指数基金必须买入，因此银行和对冲基金很可能进行了一些有趣的交易。指数再平衡资金就像强盗一样。金融是迷人的，充满了怪物。根据哈佛商学院的研究，有理由相信指数基金购买是SpaceX首次IPO大流行的部分原因。

更重要的是，SpaceX是许多预期大型IPO的首次进入指数的公司。Anthropic和OpenAI预计将于今年晚些时候首次亮相。而且，人们不喜欢埃隆·马斯克。指数基金纳入对SpaceX意味着什么？

一定程度的价格稳定。新股发行往往波动很大。例如，Facebook的股价在2012年IPO后的周一下跌了25%，触发了断路器停止交易。除了市场本身的波动之外，很多人很快就可以出售尚未上市的SpaceX股票。

SpaceX的员工受到“锁定期”的限制，在IPO后，他们不能立即套现并出售股票。这些期限即将到期，毫无疑问，有些人会想出售股票。据《华尔街日报》报道，指数基金可能会“帮助消化部分抛售”，从而防止价格跌至过低。

SpaceX在这些指数基金中有多重要？该公司市值超过1美元。

截至本文撰写时，5万亿，这显然是巨大的。但此次IPO仅售出了不到该公司5%的股份。由于纳斯达克调整指数的方式，SpaceX将被视为一家小得多的公司。但请记住，下个月将有更多SpaceX股票解除禁售。

彭博社（Bloomberg）的马特·莱文（Matt Levine）指出，在SpaceX公布第二季度财务业绩后，拥有180天禁售期的人可以出售比首次公开募股时最初出售的股票更多的股票。这些结果预计将在八月中旬公布。

这将使其在这些指数基金中变得更加重要--尽管价格是否会波动很大还有待猜测，因为卖空者也在预期锁定解除。尽管该公司尚未发布太多重大新闻，但这些市场机制可能解释了该股的一些短期价格波动。随着更多股票的出售，SpaceX可能会在指数基金中占据更多空间。

但可能不会，因为抛售通常会压低价格。为什么人们对指数基金中的SpaceX感到愤怒？一个重要原因是它赋予马斯克手中的权力。

重要退休基金CalPERS的首席执行官以及纽约州和市审计长向SpaceX发送了一份关于其“新颖而极端的治理结构”的速写--具体来说，只有马斯克决定如何处理该公司，其他人都在一起。马斯克脾气暴躁、专横，行为古怪。

这对他的公司的股东产生了影响，有时会导致价值的巨大波动。马斯克拥有SpaceX的大部分投票权。在其他公司，股东理论上可以通过股东提案影响结果。SpaceX不是这样的。其他公司可能会因不良行为而被股东起诉，但SpaceX的股东诉讼权利有限。

避免做出这些选择的公司的一种方法是出售股票，但纳入指数基金意味着这更难。此外，人们再次不喜欢埃隆·马斯克。肯等待我不会对我的指数基金中公司的公司治理进行投票。为什么公司治理对我很重要？你不知道，但大型索引器却知道。

这意味着很多权力集中在几个人手中。这是人们对指数基金的担忧之一。对指数基金也有一些其他批评--例如，它们在再平衡时高买低卖--一些投资者认为它们扭曲了市场，使大公司变得更大。这就是为什么一些分析师称指数基金“比马克思主义更糟糕。

“来自资本家，这是一个相当大的侮辱。但尽管如此，如果您相信这些大型指数师是代表您工作的老练投资者，那么您希望他们在公司治理方面做出选择。例如，投票反对可能对股东不利的收购，或者在董事会中安插有问题的成员。

看起来，如果你把所有这些大型IPO和现有的科技公司加起来，指数基金中的人工智能集中度很高。我应该担心这一点吗？万一人工智能是一个破裂的泡沫？

甚至在SpaceX进入纳斯达克100强之前，其大多数最大的公司就已经是人工智能的重量级公司--例如Nvidia、苹果、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、Broadcom和Meta。

麦基尔听到的关于指数基金的最大批评之一是市场极其集中，因此10家公司的市值超过了30%。但他并不认为这是反对指数基金的理由。“市场总是集中的，”他说。“我们夸大了历史上的每一次技术变革，”Malkiel补充道。