苹果将在AI泡沫破裂时承受冲击：成本转嫁与行业危机

内存价格翻倍，Mac和iPad已涨价，iPhone预计也将跟进。

Ed Zitron——他撰写《Where's Your Ed At》通讯、主持《Better Offline》播客，并被Politico称为AI热潮中最“尖刻的牛虻”——多年来一直主张，推动这些成本的基础建设永远无法收回成本。

我们问他，如果他是对的，苹果会发生什么。你在AI流行之前就称其为泡沫。对于大多数只知道iPhone上ChatGPT或Apple Intelligence的MacRumors读者来说，通俗地讲，LLM行业的经济性到底哪里出了问题？

从核心来看，大型语言模型的成本与几乎所有软件销售模式背道而驰。消费者和企业都被训练成按月为服务付费，虽然这些服务可能有上限或限制，但基本上没有人购买软件时预期会按量计费，更不用说既按量计费又成本难以衡量的服务了。

无论你是否得到想要的响应，或者它是否按你的要求执行，LLM都会按每百万token消耗。如果你让一个编码智能体执行某个软件任务，而它陷入循环空转，你仍然要为这些token付费。

AI公司知道消费者永远不会支付AI服务的实际成本，因此它们大多以模糊速率限制的月订阅方式销售，让用户消耗的token远超订阅费用。SemiAnalysis发现，20美元/月的订阅可能消耗数百美元，200美元/月的订阅可能消耗数千美元。

虽然AI支持者声称这些公司有“70%的token毛利率”，但几乎没有证据支持这一点，我自己的报道显示，OpenAI在2025年收入130.7亿美元，亏损209亿美元。这意味着最基本的经济学原理已经失效。

如果Anthropic和OpenAI相信客户会支付AI token的实际成本，他们就不必向订阅者赠送20到40倍的token。与此同时，今年3月，两家公司都将企业客户转为基于token的计费。

几周内，有消息称Uber在一个季度内就用完了全年的token预算，其COO表示，AI成本“越来越难证明合理”，因为很难将AI成本与任何实际有用的功能交付联系起来。Sam Altman最终称这是一个“大问题”，但拒绝说明如何解决。

这几乎是每个AI初创公司都面临的问题，它们都必须支付每百万token的费率。

Perplexity、Cursor、GitHub Copilot（6月转为基于token的计费）——每一家AI初创公司都不盈利，因为用户不想支付AI的实际成本。另一个问题是，AI服务并没有那么有用或差异化。

虽然人们从AI生成的代码中获得了一些好处，但这些工具实际上让他们更慢，并且让代码库充斥着垃圾。除此之外，LLM就是LLM——它能生成、能总结、能搜索，仅此而已，这意味着每个AI服务实际上都一样。

这就是为什么89%的AI收入来自Anthropic和OpenAI，也是为什么每个AI初创公司都在谈论“年化收入”（月收入×12）——因为实际收入非常惨淡。即便如此，大多数公司的年化收入也仅勉强达到1亿美元。

然后是数据中心。

AI数据中心的建设成本极高，需要18到36个月，耗资数十亿美元，这意味着任何建设者都将举债，并且只有在客户入驻后才能获得回报……但除了Anthropic和OpenAI之外，几乎没有真正的客户，而这两家公司都亏损严重，即使微软、谷歌和亚马逊为它们建设了所有基础设施，

它们仍不得不筹集数千亿美元。大家没有对此恐慌的唯一原因是AI相关股票表现良好，尽管没有一家超大规模公司真正披露其AI收入。

你一直认为AI的需求故事本质上是海市蜃楼——大部分数据中心容量被OpenAI和Anthropic自身吸收，掩盖了真实企业需求的缺失。如果这是对的，当整个泡沫破裂时，你认为谁会真正承担成本？

老实说，会是许多私人信贷基金，因为它们为数据中心提供资金，而这些基金又由养老基金（如旧金山教师基金或CalPERS）提供资金，这让我非常非常担心系统性传染。人们会争辩说这意味着会有救助，但这并不是一个可以救助的事情。

这些数据中心由项目融资支持，这意味着资金基本上打了水漂，让它们“恢复完整”的唯一方法是买断债务或提供收入。虽然理论上你可以救助这些特殊目的载体（SPV），但这将花费数千亿美元，并且是政治毒瘤。

我还从根本上相信Oracle会被OpenAI拖垮。其收入已停滞20年，唯一能维持生存的是超过850亿美元的收购，即便如此也只是保持平稳。

它对AI数据中心的押注——超过3400亿美元，背负数千亿美元债务——要求OpenAI在2030年前成为全球最大、最赚钱的公司，否则Oracle将耗尽资金。祝你好运，Larry。

崩溃的实际传染将广泛蔓延。台湾证券交易所高度依赖广达和鸿海（富士康）等台湾ODM，它们因销售AI服务器而收入大增。虽然我不认为这会摧毁这些公司（尤其是鸿海从苹果赚了很多），但会压低它们的股价，进而损害投资者的生计。

韩国KOSPI的投资者也是如此，最终还有美国投资者，他们投资于完全因AI泡沫而运转的各种超大规模公司和半导体公司。这一切真的很糟糕。建设数据中心的超大规模公司吞噬了全球大量内存供应，导致今年DRAM价格大约翻倍。

Tim Cook称苹果最近的涨价“不可避免”——Mac和iPad已经涨价，iPhone型号预计很快跟进。这似乎是最明显的迹象，表明泡沫成本正在转嫁给普通消费者。如果建设如你所说具有投机性，人们是否基本上在为硬件支付更多费用，以补贴可能永远不会盈利的数据中心？

我认为没有一个会盈利，没有。自2022年以来，超大规模公司的资本支出已超过1万亿美元。如果我们假设其中一半用于AI数据中心，那么它们需要创造超过1.5万亿美元的全新利润——不是收入，而是实际利润——才能证明这些支出的合理性。

是的，我们都在为东西支付更多费用，实际上毫无理由，只是因为大型科技公司都疯了，想建尽可能多的数据中心。我在《Hater's Guide To The Memory Crisis》中写过这一点。

今年，超大规模公司在AI基础设施上的总支出超过6500亿美元，而苹果的支出约为140亿美元。仿佛库比蒂诺将AI视为一种商品，每年向谷歌支付约10亿美元，让Gemini运行Siri，并在设备上做力所能及的事。

此前苹果被认为在AI上严重落后。现在情况似乎不再如此，但与此同时，租用你声称无法生存的公司的依赖，真的更明智吗？因此，我认为就AI泡沫而言，Apple Intelligence对苹果既是最好也是最坏的事情。